（起原：华泰证券计策洽商）周口塑料挤出机设备厂家
5月全行业景气指数小幅回落，与PMI回落相印证，或反馈现时需求仍待。分板块看，近3个月中游材料、上游资源、TMT景气幅度居前。行业层面，景气的脚迹较上个月聚焦：1）AI通胀下算力端光通讯、存储、MLCC景气爬坡，此外端侧破费电子、诓骗端游戏周口塑料挤出机设备厂家景气亦；2）加价链景气斜率居前，如煤炭、钢铁、装修建材、部分化工品、小金属、工业金属、航运口岸等；3）以新能源为代表的中游制造景气上行，如电板、通用拓荒、帆海装备、农业机械等。
成就上，现时市集主要矛盾或已经微不雅来回结构再平衡压力，好意思债利率上行、中好意思大型IPO预期下资金面可能也存在定扰动，提议平衡成就：1）AI产业趋势并未出现放缓迹象，短期调度可能提供加仓窗口，待拥堵度压力开释后低吸，提议护理光通讯、MLCC等；2）电力链不息增配，额收益或从卑劣电力运营商向中游电新制造和上游资源品轮动；3）季报供需双向、当远景气抓续较好、且估值相对理的补涨品种，如商用车、破费电子、小金属、装修建材、医疗就业等；4）得当成就煤炭、公用等红利品种行为对冲。定量层面，咱们的行业分模子荐破费电子、半体、打算机拓荒、化学纤维、帆海装备、证券、塑料、电板、小金属、旅游及景区。华泰行知 ]article_adlist-->
中枢不雅点
TMT：光通讯、存储、MLCC、破费电子景气爬坡，游戏景气回升
1）光通讯：5月四大CSP厂商前向12个月本钱开支同比增速爬坡，4蟾光纤出口额同比增速不息上行，光电子器件产量同比降幅收窄；2）存储：5月DXI指数同比连气儿3个月回落、但仍处于位，或主因扩产难度较大，DRAM存储器价钱同比增速不息上行，4月台股NAND/Nor Flash营收同比增速爬坡；3）被迫元件：4月台股被迫元件营收同比守护增，人人端MLCC产能紧缺下加价或有抓续；4）破费电子：4月国内智高手机出货量同比转正，台股手机营收同比降幅收窄；5）游戏：4月国内出动游戏收入、自研游戏国际收入同比守护增，5月国产会聚游戏审批量回升，居品周期延续上行。
加价链：煤炭、钢铁、装修建材、化工、有、航运口岸等景气爬坡
1）煤炭：5月能源煤价钱上行，温天气下用电需求高潮，潜在的厄尔尼诺景观或动煤价点预期；2）钢铁：5月钢材价钱指数同比降幅收窄，主要钢材价钱同比增速、毛利率回升，前瞻来看，钢材企业库存量、日均铁水产量回升，或有定累库压力；3）装修建材：4月房屋杀青面积同比降幅收窄，5月钛白粉（涂料）、环氧乙烷（减水剂）价钱同比增速上行；5）部分化工品：DMC、化纤、塑料、橡胶、化肥等价钱同比或价差；6）小金属：5月钼、锡价钱同比增速上行，钨精矿、钼精矿库存去化；7）工业金属：5月铜、锌价钱同比增速上行；8）航运口岸：5月集运、干散运价钱上行，出口向好重复地缘扰动下供需偏紧。
中游制造：电板、通用拓荒、帆海装备、农业机械等景气
1）电板：4月新能源乘用车销量同比降幅收窄，能源电板装车量同比转正，电板制造业PPI同比增速不息回升；中游6F、DMC、铜箔、PVDF等价钱回升；2）通用拓荒：4月金属加工机床产量同比增速回升，机床出口量同比降幅收窄；3）帆海装备：4月船舶产量、手抓船舶订单量同比增速上行，5月新船VLCC价钱同比增速进取回升；4）农业机械：4月大中型无极机产量、农业机械出口量同比增速回升。
风险指示：国内基本面不足预期；外需不足预期；模子失风险。
正文
护理AI通胀与资源通胀
5月全行业景气指数小幅回落，与PMI回落相印证，或反馈现时需求仍待。分板块看，近3个月中游材料、上游资源、TMT景气幅度居前。行业层面，景气的脚迹较上个月聚焦：1）AI通胀下算力端光通讯、存储、MLCC景气爬坡，此外端侧破费电子、诓骗端游戏景气亦；2）加价链景气斜率居前，如煤炭、钢铁、装修建材、部分化工品、小金属、工业金属、航运口岸等；3）以新能源为代表的中游制造景气上行，如电板、通用拓荒、帆海装备、农业机械等。
成就上，现时市集主要矛盾或已经微不雅来回结构再平衡压力，好意思债利率上行、中好意思大型IPO预期下资金面可能也存在定扰动，提议平衡成就：1）AI产业趋势并未出现放缓迹象，短期调度可能提供加仓窗口，待拥堵度压力开释后低吸，提议护理光通讯、MLCC等；2）电力链不息增配，额收益或从卑劣电力运营商向中游电新制造和上游资源品轮动；3）季报供需双向、当远景气抓续较好、且估值相对理的补涨品种，如商用车、破费电子、小金属、装修建材、医疗就业等；4）得当成就煤炭、银行等红利品种行为对冲。定量层面，咱们的行业分模子荐破费电子、半体、打算机拓荒、化学纤维、帆海装备、证券、塑料、电板、小金属、旅游及景区。
TMT
通讯拓荒
5月华泰计策通讯拓荒景气指数74.1，较2月（76.3）小幅回落，但光通讯景气不息爬坡。
基站链：4月国内出动通讯基站拓荒产量同比再度转负（-19.0）；
光通讯：5月四大云商前向12个月本钱开支同比+130.7，较4月（+121.7）不息上行；4蟾光纤出口额同比+287.9，较3月（+263.8）不息上行，光电子器件产量同比-2.5，较3月（-5.7）降幅收窄；4月就业器BMC芯片龙头信骅营收同比+81.6，较3月（+63.6）上行，但就业器机壳龙头勤诚营收同比+4.6，较3月（+44.7）回落。
存储
5月华泰计策数字芯片想象景气指数74.2，较2月（69.0）爬坡。5月DXI指数同比+1053.9，连气儿3个月回落，但仍处于位、或主因扩产难度大，DRAM存储器价钱同比增速仍在上行；4月台股NAND/Nor Flash营收同比+312.8，不息爬坡。
前瞻来看，费城半体指数相对标普500股价同比先人人半体销售额同比，范围5月底进取上行至+110.3，但6月5日受非农数据预期、加息预期升温影响大幅波动；范围5月底，存储龙头彭博致预测前向12个月EPS均值同比增速不息上行。综来看，AI需求仍强盛+扩产难度较大下，本轮半体和存储上行周期或尚未触顶。
被迫元件
5月华泰计策元件景气指数83.8，较2月（86.3）小幅回落。
PCB：4月台股PCB营收同比+16.5，守护增；
被迫元件：4月台股被迫元件营收同比+17.8，守护增。人人端MLCC产能紧缺，在AI需求强盛，龙头层层转产的强逻辑下已插足加价周期；对比2017~2018年，现时原厂价和现货价仍处于起涨阶段，展望Q3跟着Rubin拉货和破费电子备货，行业供需缺口将进取扩大。
破费电子
5月华泰计策破费电子景气指数80.8，较2月（69.0）爬坡。
手机：景气回升；4月国内智高手机出货量同比转正（+12.3），台股手机营收同比-3.5，较3月（-8.3）降幅收窄；
PC：景气小幅回落，但抓续待验；4月札记本电脑销售额同比再度转负（-0.9），台股PC营收同比+47.2，较3月（+54.9）小幅回落。
游戏
5月华泰计策游戏景气指数69.2，较2月（67.5）爬坡。4月国内出动游戏收入同比+9.8，较3月（+12.4）小幅回落，国内自研游戏国际收入同比+30.1，守护增。5月国产会聚游戏审批量回升至154个，居品周期延续上行。
加价链
煤炭
5月华泰计策基础煤炭景气指数49.6，较2月（38.9）爬坡。5月能源煤价钱上行至703.8元/吨；前瞻来看，北口岸煤炭库存量、电厂煤炭库存可用天数回升，但山西煤矿事故下产量开释受限，迎峰度夏补库预期渐起，对煤价形成复古，潜在的厄尔尼诺景观或动煤价点预期。
钢铁
5月华泰计策钢铁景气指数50.7，塑料挤出设备较2月（40.9）爬坡。
冶钢原料：5月铁矿石价钱指数同比+10.0，较4月（+3.9）回升；
普钢：5月钢材价钱指数同比-1.0，较4月（-5.4）降幅收窄；主要钢材中，螺纹、线材价钱同比降幅收窄，热轧、冷轧、中厚板价钱同比转正，螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板毛利率均回升。
前瞻来看，钢材企业库存量、日均铁水产量回升，或有定累库压力。
装修建材
5月华泰计策装修建材景气指数68.6，较2月（44.8）爬坡。4月房屋杀青面积同比-24.0，较3月（-25.9）降幅收窄。
管材：5月聚氯乙烯PVC价钱同比+7.6，较4月（+22.2）回落；
涂料：5月钛白粉价钱同比+16.9，较4月（+8.0）上行；
减水剂：5月环氧乙烷价钱同比+25.9，较4月（+32.2）回落；
部分化工品
5月华泰计策基础化工景气指数62.9，较2月（50.9）爬坡。
DMC：5月DMC价钱同比转正（+12.5），DMC-金属硅-甲醇价差小幅回落4355元/吨；
粘胶长丝：5月粘胶长丝价钱同比+1.1，较4月走平，粘胶长丝-棉短绒-碱价差回升至38513元/吨；
氨纶：5月氨纶价钱同比+24.5，较4月（+21.6）回升，氨纶-纯MDI-PTMEG价差回升至16781元/吨；
棉纶：5月尼龙价钱同比+34.6，较4月（+21.7）回升，尼龙6-己内酰胺价差回升至2385元/吨；
PMMA：5月PMMA价钱同比-1.2，较4月（-2.0）降幅收窄；
橡胶：5月橡胶价钱同比+33.0，较4月（+19.9）上行；
复肥：5月复肥价钱+16.4，较4月（+13.6）上行。
小金属
5月华泰计策小金属景气指数85.0，较2月（82.8）爬坡。
稀土：5月稀土价钱指数连气儿3个月回落；
钨：5月钨精矿价钱同比+214.4，较4月（+501.6）回落，但仍处于位；
钼：5月钼精矿价钱同比+39.8，较4月（+36.5）上行；
锡：5月锡精矿价钱同比+59.9，较4月（+47.5）上行。
前瞻来看，钨精矿、钼精矿库存去化，卑劣军工、电子等需求强盛，供给端刚约束下供需紧平衡形式或延续。
工业金属
5月华泰计策工业金属景气指数73.9，较2月（69.3）爬坡。
铜：5月铜价同比+33.7，较4月（+30.7）上行；
锌：5月锌价同比+8.0，较4月（+4.2）回升。
前瞻来看，铜现货粗真金不怕火费回落，COMEX铜非生意净多头抓仓高潮，铜价或有复古。
航运口岸
5月华泰计策航运口岸景气指数84.4，较2月（72.0）爬坡。5月CCFI/SCFI/BDI运价指数均上行，出口向好重复地缘扰动下供需偏紧。
中游制造
电板
5月华泰计策电板景气指数59.8，较2月（52.9）爬坡。4月电板制造业PPI同比+7.3，较3月（+6.3）回升。
能源电板：4月新能源乘用车销量同比-6.9，较3月（-14.4）降幅收窄，能源电板装车量同比转正（+15.3）；
电板材料：5月三元先行者体、六氟磷酸锂、DMC、石墨负、电板铜箔、PVDF价钱回升，4月电解液产量同比降幅收窄。
前瞻来看，电解钴价钱同比在拐点处先新能源乘用车产销同比6个月傍边，指引能源电板需求或；26Q1储能电板出货量达215GWh，同比增长139，远能源电板增速，人人能源转型下储能电板需求或抓续增长。凭证鑫椤锂电，6月国内电板样本企业排产180.5GWh，环比+6.4，排产数据不息上行。
通用拓荒
5月华泰计策自动化拓荒景气指数45.9，较2月（40.2）爬坡。4月金属加工机床产量同比+15.7，较3月（+14.1）回升，机床出口量同比-33.6，较3月（-52.2）降幅收窄。
前瞻来看，日本机床出口订单同比略先于国内金属加工机床产量同比，前者4月同比+45.8，较3月（+40.4）上行。
帆海装备
5月华泰计策帆海装备景气指数81.2，较2月（70.1）爬坡。
量：4月船舶产量同比+29.1，较3月（+28.2）回升，手抓船舶订单量同比+31.0，较3月（+28.2）不息上行；
价：5月新船VLCC价钱同比+3.6，较4月（+2.6）不息上行。
农业机械
5月华泰计策用拓荒景气指数44.9，较2月（41.4）回升。4月大中型无极机产量同比+25.5，较3月（+10.2）上行，农业机械出口金额同比+9.6，较3月（+0.7）回升。
风险指示
1）国内经济复苏不足预期：若国内经济复苏不足预期，可能致需求下行，内需主的板块面对量价压力；
2）外需不足预期：若后续人人制造业复苏或好意思国地产周期复苏不足预期，致外需承压或斜率放缓，则出口链品种可能面对下行压力；
3）模子失风险：景气指数模子基于历史数据及规定，随工夫移，可能存在诱惑力或代表下落的风险。
著述起原
研报《中不雅景气：护理AI通胀与资源通胀》2026年6月7日
正韬 洽商员 SAC No. S0570524060001
伟光 洽商员 SAC No. S0570523040001
孙瀚文 洽商员 SAC No. S0570524040002 SFC No. BVB302
何康，PhD 洽商员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318
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